近日，蓝思科技披露2026年一季度财报，实现营收141.39亿元。单看表观利润虽有波动，但穿透财务数据底层，资本市场更需要重视这家精密制造龙头的真实基本面与底部反转信号。
首先，一季度业绩波动主要源于非经营性因素。人民币兑美元汇率波动带来的汇兑损失超过5亿元，这是导致净利润转负的核心原因。若剔除这一短期干扰，公司经营性净利润与去年同期基本持平。值得注意的是，在行业淡季中，公司毛利率逆势提升近2个百分点至14.55%，这主要得益于产品结构优化，高端金属业务占比提升，低毛利整机组装业务收缩，显示出公司经营质量的实质性改善。
其次，传统消费电子业务正迎来新一轮创新周期。2026年下半年，核心大客户折叠屏机型将批量上市，蓝思科技在UTG超薄玻璃等核心组件领域具备领先优势。更具确定性的是2027年的"业绩爆发大年"，届时大客户新机型有望采用前后3D全玻璃机身和钛金属中框，这将显著提升单机价值量。公司在玻璃与金属两大核心产品上的价值量具备大幅提升潜力，"量价齐升"将打开主业增长空间。
第三，新兴业务布局正从投入期转向收获期。在具身智能领域，公司已成为全球核心硬件制造平台，深度绑定北美头部客户，国内与智元、宇树等企业实现规模交付，2026年机器人业务有望实现倍数级增长。在AI服务器赛道，公司打造"结构件+液冷+存储"全链条布局，SSD模组已批量出货，HDD玻璃基板通过验证。商业航天领域，自主研发的航天级UTG玻璃已进入客户认证阶段，预计上半年随国产卫星上星测试。
从产业发展趋势看，蓝思科技正处于从消费电子精密制造龙头向多元化硬科技平台转型的关键阶段。短期业绩波动不改长期增长逻辑，随着汇率等外部利空因素出清，公司业绩已明确触底。2026-2027年，传统业务创新周期与新兴业务规模化落地将形成双轮驱动，推动公司迈入全新发展阶段。
无独有偶，国际投行也给出了对蓝思科技的正面评价，花旗分析师认为，蓝思科技正进入转型期，消费电子业务承压的同时新业务不断增长。尽管一季度业绩不及预期，但公司有望受益于主要客户从第二季度末到第三季度末的补库存预期。这一转型过程虽然伴随短期阵痛，但长期增长前景值得期待。
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